финансы
Получить дивиденды
Принципы формирования портфеля дивидендных акций
Боковая динамика российского фондового рынка, продолжающаяся уже третий год, заставляет инвесторов пересматривать свои стратегии, а также подходы к инвестированию. Так, прирост межотраслевого индекса ММВБ за 2012 г. составил 5,4%, в 2013 г. — 1,7%. При этом американский индекс S&P-500 за эти же промежутки времени показал прирост на 13,4 и 29,6% соответственно. Столь значительное расхождение результатов можно связать не только с нелучшими временами для российской экономики, но и с разницей в корпоративном управлении большинства компаний. Несмотря на сомнительные перспективы инвестирования в российский фондовый рынок, создание диверсифицированного портфеля акций на его основе показывает, что даже в текущих условиях можно успешно зарабатывать на отечественном рынке.
И
Александр Костюков
Один из источников получения дохода на инвестированный капитал при покупке акций — это получение дивидендов. И хотя прирост курсовой стоимости большинства акций в значительной степени превосходит выплачиваемые дивиденды, существует большое число фондов, которые придерживаются стратегии инвестирования в дивидендные акции — акции, доходность дивидендов которых значительно превышает среднюю доходность по рынку. Создание диверсифицированного портфеля на базе дивидендных бумаг является одним из немногих успешных методов пассивного управления на российском рынке. Для формирования портфеля были выбраны акции компаний, выплачивающих стабильные и высокие дивиденды акционерам. При этом в большинстве случаев предпочтение отдавалось компаниям, имеющим прописанные и открытые дивидендные политики, исходя из которых можно легко рассчитать размер выплат, зная ориентиры по ключевым финансовым показателям.
Был отобран ряд акций, компании которых удовлет воряли вышеописанным условиям. Был также проведен анализ ретроспективных данных котировок. На этом этапе были исключены акции, чья полная доходность находилась ниже уровня прироста индекса ММВБ, взятого за аналогичный промежуток времени. После чего был сформирован портфель, состоящий из акций в равных долях. Горизонт инвестирования в данном случае равен году, по прошествии которого принимается решение либо о сохранении бумаги в портфеле, либо исключении ее из него в связи с пересмотром компанией своей дивидендной политики. В результате были отобраны восемь акций: Татнефть-ап, Сургутнефтегаз-ап, Башнефть-ап, Башнефть-ао, МТС-ао, Акрон-ао, Норникель-ао, Э.ОН Россия-ао.
Был отобран ряд акций, компании которых удовлет воряли вышеописанным условиям. Был также проведен анализ ретроспективных данных котировок. На этом этапе были исключены акции, чья полная доходность находилась ниже уровня прироста индекса ММВБ, взятого за аналогичный промежуток времени. После чего был сформирован портфель, состоящий из акций в равных долях. Горизонт инвестирования в данном случае равен году, по прошествии которого принимается решение либо о сохранении бумаги в портфеле, либо исключении ее из него в связи с пересмотром компанией своей дивидендной политики. В результате были отобраны восемь акций: Татнефть-ап, Сургутнефтегаз-ап, Башнефть-ап, Башнефть-ао, МТС-ао, Акрон-ао, Норникель-ао, Э.ОН Россия-ао.
По итогам 2013 г. полная доходность акций Акрона оказалась отрицательной в связи с распадом картеля Белорусской калийной компании, что привело к падению котировок большинства российских химических компаний. Несмотря на это акции Акрона были включены в портфель дивидендных бумаг, поскольку у компании сохраняется потенциал роста как операционных, так и финансовых результатов.
Доходность портфеля, сформированного из дивидендных бумаг, по итогам 2013 г. составила 8%, а с учетом выплаченных дивидендов — 18%, в то время как межотраслевой индекс с начала года вырос лишь на 1,7%. Как видно из динамики портфеля, доходность портфеля не опускалась ниже уровня индекса ММВБ.
Динамика портфеля в текущем году демонстрирует еще более выгодные для инвестора результаты. Так, с начала года портфель увеличился на 3,5%, в то время как падение в среднем по рынку составило 8,6%. При этом дивидендная доходность по портфелю с начала года составила 10,4%. Таким образом, с начала года доходность дивидендного портфеля уже составила 13,9%. При этом портфель дивидендных бумаг опередил рынок на 22,5%.
Еще одним важным моментом для инвестирования в дивидендные бумаги является более быстрое восстановление курса котировок при общем падении рынка. Так, в первый день марта текущего года российский рынок потерял 14% своей стоимости, в то время как портфель дивидендных бумаг — всего лишь 8%. При этом инвесторы значительно более активно возвращаются в акции дивидендных компаний по сравнению с остальными, что подтверждает динамика портфеля на конец марта: –3% против –9% в среднем по рынку. Для многих инвесторов падение котировок подобных бумаг является лишь дополнительным поводом, чтобы внести их в свой портфель по более низкой цене.
Особую актуальность в составление подобных портфелей вносит предстоящий переход выплат дивидендов госкомпаниями со стандарта РСБУ на стандарт МСФО. Наиболее перспективными в данном плане могут стать акции Газпрома. Если бы Газпром выплатил дивиденды по итогам 2013 г. исходя из чистой прибыли по МСФО, то их доходность составила бы 8,6 вместо 5,4%. Неплохая доходность может получиться и по выплатам Транснефти — на уровне 6,4%. Однако риск того, что переход на МСФО у Транснефти может быть размыт на несколько лет, достаточно велик. До 2020 г. компания запланировала потратить 2 трлн рублей на инвестиционные проекты.
Доходность портфеля, сформированного из дивидендных бумаг, по итогам 2013 г. составила 8%, а с учетом выплаченных дивидендов — 18%, в то время как межотраслевой индекс с начала года вырос лишь на 1,7%. Как видно из динамики портфеля, доходность портфеля не опускалась ниже уровня индекса ММВБ.
Динамика портфеля в текущем году демонстрирует еще более выгодные для инвестора результаты. Так, с начала года портфель увеличился на 3,5%, в то время как падение в среднем по рынку составило 8,6%. При этом дивидендная доходность по портфелю с начала года составила 10,4%. Таким образом, с начала года доходность дивидендного портфеля уже составила 13,9%. При этом портфель дивидендных бумаг опередил рынок на 22,5%.
Еще одним важным моментом для инвестирования в дивидендные бумаги является более быстрое восстановление курса котировок при общем падении рынка. Так, в первый день марта текущего года российский рынок потерял 14% своей стоимости, в то время как портфель дивидендных бумаг — всего лишь 8%. При этом инвесторы значительно более активно возвращаются в акции дивидендных компаний по сравнению с остальными, что подтверждает динамика портфеля на конец марта: –3% против –9% в среднем по рынку. Для многих инвесторов падение котировок подобных бумаг является лишь дополнительным поводом, чтобы внести их в свой портфель по более низкой цене.
Особую актуальность в составление подобных портфелей вносит предстоящий переход выплат дивидендов госкомпаниями со стандарта РСБУ на стандарт МСФО. Наиболее перспективными в данном плане могут стать акции Газпрома. Если бы Газпром выплатил дивиденды по итогам 2013 г. исходя из чистой прибыли по МСФО, то их доходность составила бы 8,6 вместо 5,4%. Неплохая доходность может получиться и по выплатам Транснефти — на уровне 6,4%. Однако риск того, что переход на МСФО у Транснефти может быть размыт на несколько лет, достаточно велик. До 2020 г. компания запланировала потратить 2 трлн рублей на инвестиционные проекты.
АКРОН. Компания обязана выплачивать своим акционерам не менее 30% от чистой прибыли. Однако нередко суммарные выплаты превосходят и 40%.
БАШНЕФТЬ. В дивидендной политике компании прописаны выплаты в размере 10% от чистой прибыли, но по факту суммарный объем дивидендов намного выше. При этом компания периодически выплачивает акционерам свыше 100% от полученной прибыли.
МТС. Компания изменила свою дивидендную политику в текущем году, и теперь ключевым показателем для акционеров стал свободный денежный поток. Согласно дивидендной политике общая величина дивидендных выплат должна составить 75% от свободного денежного потока. При этом также установлена и минимальная граница выплат — 40 млрд рублей в год.
НОРНИКЕЛЬ. В конце сентября 2013 г. основные акционеры компании внесли изменения в соглашение акционеров о дивидендах за 2013—2014 гг. Дивиденды Норникеля могут составить не менее 2 млрд долл., или 50% EBITDA ежегодно.
Э.ОН РОССИЯ. Компания придерживается дивидендной политики своего материнского холдинга, согласно которой акционерам выплачивают ежегодно 40—60% от чистой прибыли. Однако по факту компания выплачивала акционерам значительно больше: 100% от чистой прибыли в 2013 г. и 128% в 2014 г. с учетом дополнительных дивидендов.
БАШНЕФТЬ. В дивидендной политике компании прописаны выплаты в размере 10% от чистой прибыли, но по факту суммарный объем дивидендов намного выше. При этом компания периодически выплачивает акционерам свыше 100% от полученной прибыли.
МТС. Компания изменила свою дивидендную политику в текущем году, и теперь ключевым показателем для акционеров стал свободный денежный поток. Согласно дивидендной политике общая величина дивидендных выплат должна составить 75% от свободного денежного потока. При этом также установлена и минимальная граница выплат — 40 млрд рублей в год.
НОРНИКЕЛЬ. В конце сентября 2013 г. основные акционеры компании внесли изменения в соглашение акционеров о дивидендах за 2013—2014 гг. Дивиденды Норникеля могут составить не менее 2 млрд долл., или 50% EBITDA ежегодно.
Э.ОН РОССИЯ. Компания придерживается дивидендной политики своего материнского холдинга, согласно которой акционерам выплачивают ежегодно 40—60% от чистой прибыли. Однако по факту компания выплачивала акционерам значительно больше: 100% от чистой прибыли в 2013 г. и 128% в 2014 г. с учетом дополнительных дивидендов.
14 августа 2014